1.Woord vooraf72.Waarde8Subjectiviteit8Waarderingsmethoden9Ingrediënten van DCF waarde10Prijs11Transactievraagstuk12Niet rationele aspecten133.Basisprincipes DCF methode15Inleiding15Casus MaMeRo16Planperiode16Restwaarde19Inleiding19Going concern20Status quo21Perpetuum21Stabiele omvang investeringen22Voorbeeld restwaarde MaMeRo22Restwaarde zonder prijsindex23Restwaarde met prijsindex23Restwaarde bij bovenmatige groei25Eindige restperiode26Aflopende restperiode29Evaluatie304.Vrije kasstromen31Inleiding31Vrije kasstromen315.Prognose vrije kasstromen FCF35 6.WACC waarde38Inleiding38Waarde planperiode39Waarde restperiode40Waarderingsuitkomst WACC waarde42Slotopmerkingen WACC Waarde437.De vermogenskosten en de WACC44Inleiding44Vermogenskostenvoet vreemd vermogen44Vermogenskostenvoet eigen vermogen45WACC49Verkeerde vermogenskostenvoet EV51Boekwaarde in plaats van economische waarde52Iteratief proces53Praktische benadering WACC558.Adjusted Present Value56Inleiding56Waarde unlevered onderneming58Waarde tax-shield58APV waarde MaMeRo59APV waarde FCF60APV waarde tax-shield60Evaluatie619.Waarde aandelen63Inleiding63Van TV naar EV63Waarde aandelen MaMeRo6510.Cash To Equity methode66Vrij beschikbare cash to equity67Disconteringsvoet CTE68CTE waarde unlevered69CTE waarde levered70CTE waarde exact7111.End-year of mid-year73Inleiding73Continu benadering73Mid-year benadering74Vergelijking7512.Goodwill7613.Netto werkkapitaal7814.Waarde bij een activa passiva transactie8015.IB onderneming8216.Fiscale positie8417.Waarde op basis van terugverdientijd8518.Tot slot8619.Gebruikte afkortingen8720.Over de auteur88De achtergronden en aandachtspunten van de Discounted Cashflow methode voor bedrijfswaardering worden aan de hand van een concrete casus toegelicht.Bedrijfswaardering is een veel voorkomend vraagstuk. Denk aan situaties van bedrijfsoverdracht, uitkoop van een aandeelhouder, management buyout, bedrijfsopvolging binnen de familie, boedelscheiding, enzovoorts. In de literatuur vinden we een grote verscheidenheid aan methoden. De Discounted Cashflow methode geldt echter als de meest zuivere benadering.Hierbij worden toekomstige kasstromen op een of andere manier bepaald. Deze worden op een of andere manier contant gemaakt. Maar: hoe zit dat nu met die op een of andere manier?Dit boek behandelt de achtergronden en aandachtspunten van de DCF methode. Hierbij komen diverse varianten aan bod, zoals de WACC methode, de Adjusted Present Value methode en de Cash To Equity methode.Dit boek helpt u om waarderingsrapporten van derden kritisch tegen het licht houden. Om zo hierbij de juiste kanttekeningen te kunnen plaatsen. Dit boek helpt u op pad om een DCF waardeanalyse te maken.Een boek over de Discounted Cashflow methode voor bedrijfswaardering? Ja! Want bedrijfswaardering is een veel voorkomend vraagstuk. Denk aan situaties van bedrijfsoverdracht, uitkoop van een aandeelhouder, management buyout, bedrijfsovername of bedrijfsopvolging binnen het familiebedrijf, boedelscheiding, enzovoorts. In de literatuur vinden we een grote verscheidenheid aan methoden voor bedrijfswaardering. Bijvoorbeeld de verbeterde rentabiliteitsmethode of rendementsmethode. Soms wordt de waarde van de aandelen in een besloten vennootschap ook gelijk gesteld aan de intrinsieke waarde. Of men probeert het vraagstuk van de waardebepaling met multiples op te lossen.De Discounted Cashflow methode geldt echter als de meest zuivere benadering. Hierbij worden toekomstige kasstromen op een of andere manier bepaald en deze worden op een of andere manier contant gemaakt. Maar: hoe zit dat nu met die op een of andere manier?De Discounted Cashflow methode oogt rekentechnisch ingewikkeld. In zekere zin is dat ook zeker zo. Dat rekenkunstje moet natuurlijk kloppen. Maar belangrijker is een goed begrip van de uitgangspunten en -daarbij te hanteren- afwegingen. Die vormen de basis om tot een wel overwogen waarderingsresultaat te komen.Dit boek biedt u kennis over en inzicht in de Discounted Cashflow methode. Zo krijgt u juiste handvatten aangereikt om de DCF methode een juiste manier toe te passen. In dit boek wordt een concrete casus behandeld. Zo krijgt u concreet grip op deze methode van bedrijfswaardering.Bij de toepassing van de Discounted Cashflow methode worden vaak veel voorkomende vergissingen gemaakt. Kunt u deze voorkomen? Dan ontstaan de juiste en voldoende onderbouwde waarderingsuitkomsten. Zo vermijdt u onnodige irritaties of discussies over de uitkomsten van de bedrijfswaardering.Dit boek behandelt de achtergronden en aandachtspunten van de belangrijkste Discounted Cashflow methoden. Hierbij komen diverse varianten aan bod. Zoals de WACC methode, de Adjusted Present Value methode en de Cash To Equity methode.De Discounted Cashflow methode laat zich lastig plaatsen in een vastomlijnd rekenschema. De DCF methode voor bedrijfswaardering moet weliswaar technisch goed worden toegepast. Maar de kwaliteit van de waarderingsuitkomst is vooral het resultaat van inzicht in de omstandigheden. Logisch nadenken en gezond verstand zijn meer waard dan rekentechnische precisie. De Discounted Cashflow methode steunt vooral op een goed oordeel van de bedrijfsmatige kenmerken en externe factoren van het te waarderen object.Dit boek helpt om een DCF waardeanalyse te doen. Maar ook om waarderingsrapporten van derden kritisch tegen het licht houden. Om zo hierbij de juiste kanttekeningen te kunnen plaatsen.